来源：长江证券

分析线上渠道宠物食品不同价格带的产品，优质配料是宠物食品产品力的决定性因素，从猫犬动物本性出发，宠物食品的配料追求高肉量、鲜品质、少添加。凭借不输于海外大牌的优质成分，国货宠食品牌已基本占据了中端价格带的宠物食品市场。而产品的相对同质化也使得中端产品的竞争格局较为激烈。

高端主粮与湿粮或成为下一个内资厂商的竞争价格带。

  宠物主粮：追求高肉量鲜品质  

宠物主粮作为宠物的日常主要食品，具备高粘性与高复购的特点。优秀的宠物主粮需要兼顾广泛的适口性与健康的成分，从猫犬的动物本性出发，新鲜的品质与高含肉量是较为公认的优质宠物主粮配方。

在当前宠物主粮的配方中，可以看到以下两大趋势：

1、冻干粮与风干粮对膨化粮的混合补充；

2、鲜肉配方对冻肉与肉粉的替代。以猫主粮为例分析价格带分布，冻干添加以及鲜肉成分给产品带来了显著的溢价。

目前来看，中端价格带主粮已基本被国货占据，且在冻干添加与鲜肉成分上领先于同价位海外大牌，犬主粮市场亦体现出同样特点。未来国货宠物食品品牌或通过配料的继续升级以及消费者心智的持续打造，挑战海外大牌在高端主粮的地位。

宠物零食：猫湿粮呈现主粮化发展趋势，犬肉干产品相对同质化

猫湿粮(罐头)既可以作为宠物零食，也可以作为其主食。与膨化粮相比，主食类湿粮可以帮助宠物摄取更多水分，而且与膨化粮相比，湿粮不需要大量碳水化合物帮助其成型，就干燥成分而言，其肉含量相对更高。当前湿粮部分取代干粮成为主粮是猫宠物食品的一大趋势。通常而言，主食罐相对零食罐的营养成分更为均衡与全面，价格也更高。

当前国产零食罐与主食罐基本占据了中端的猫湿粮市场，巅峰与K9 等海外进口大牌凭借高品质的肉类原材料立足高端市场。例：2021 年10 月中宠旗下ZEAL 品牌发布0 号主食罐，其与巅峰同厂生产。其产品基本复刻了巅峰罐头产品类型，包括鸡肉、牛肉、羊肉等基础款以及高价的鹿肉款，其配方也具备较高的类似程度，随着持续的市场推广与渠道铺设，未来或占据更大的高端湿粮主食罐市场份额。

  内资厂商产能大幅扩张，主粮与湿粮市场竞争或更为激烈  

分析宠物主粮与零食不同价格带的主要产品来看，国产宠物品牌已在中端价格带领域站稳脚跟，而产品的相对同质化也使得中端产品的竞争格局较为激烈。目前由渴望、爱肯拿、巅峰等海外厂商主导的高端宠物食品市场或成为下一个内资厂商展开竞争的价格带。内资宠物食品企业在近年开始新一轮融资，大幅扩张产能。例如：乖宝宠物与福贝宠物均在2021 年提交招股说明书(申报稿)计划上市，佩蒂股份与中宠股份则在2021 年5 月与2022 年3 月公告可转债发行预案，融资募投去向主要为高品质主粮与湿粮生产。

随着主要内资宠物食品公司的产能大幅扩张，预计未来中端价格带产品竞争或更为激烈。